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光大期貨點評：本周市場頻繁在降息交易與衰退交易之間進行多空轉換，周五有色金屬板塊情緒再度轉弱，滬鉛跌幅居前。

產業層面來看，5-6月期間，鉛價持續走高，兩個月內鉛價漲幅超過13%，近期再生鉛企業計劃復產，疊加進口利潤窗口打開后，進口鉛陸續到港，國內供應緊張局面有所緩和，鉛錠庫存小幅增加。下游電動自行車與汽車蓄電池市場更換需求暫無較大改善，鉛蓄電池企業基本維持以銷定產模式。基本面邊際寬松轉向令短期鉛價承壓。

宏觀層面來看，美國7月ISM制造業指數46.8，預期48.8，6月前值為48.5，數據嚴重低于市場預期，新訂單和產出下滑，就業人口創下四年來的最大降幅；美國7月27日當周首次申請失業救濟人數24.9萬人，超過預期的23.6萬人，高于前值的23.5萬人，糟糕的經濟和就業數據，使得市場重回衰退交易。

后續還需關注非農數據對盤面的擾動，若衰退交易進一步升溫，鉛價或將維持弱勢運行。