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　  1月9日消息：1月以來，錫價盤面重心有所回升。截至1月8日收盤，滬錫期貨主力合約收漲1.44%，至251600元/噸。分析人士認為，錫價回升的主要原因是國內錫錠去庫和終端消費回暖。

　　新湖期貨有色金屬研究員孫匡文表示，今年以來，錫價探底后重心上移，滬錫主力合約最低下探至241000元/噸，近日則攀升至250000元/噸以上，錫價上漲的主要原因是庫存持續去化。“近期錫精礦供應收緊，加工費再度下調，冶煉廠開工率下降，錫錠產量小幅下降。消費端雖然季節性趨弱，但春節前有一定的備庫需求，這都使得顯性庫存持續去化并降至低位，低庫存給予錫價向上彈性。”

　　國投期貨有色金屬首席分析師肖靜認為，由國內錫錠社會庫存下降引導的“強現實”表現，是錫價重回250000元/噸大關并嘗試向上突破的關鍵因素。自2024年11月中旬以來，SMM錫社會庫存始終延續去化趨勢，現已跌至7112噸，低于去年同期的8500噸。同時，國內現貨對期貨交割月多延續實時升水報價，顯示出當前錫下游消費需求穩健，且春節前存在備貨動作。

　　中輝期貨有色研發總監侯亞輝告訴記者，1月初國家公布了2025年對手機等數碼產品購新的“國補”政策，作為錫終端消費的3C電子產品領域迎來政策利好，為錫價反彈提供了較強支撐。

　　1月3日，國務院新聞辦公室舉行“中國經濟高質量發展成效”系列新聞發布會，國家發展改革委有關負責人表示，2025年要加力擴圍實施“兩新”政策，更大力度支持“兩重”項目。其中，將設備更新支持范圍擴大至電子信息、安全生產、設施農業等領域。實施手機等數碼產品購新補貼，對個人消費者購買手機、平板、智能手表手環等3類數碼產品給予補貼。這也是手機等電子產品首次進入“國補行列”。

　　昨日，國務院新聞辦公室舉行政策例行吹風會，正式公布關于手機等數碼產品的購新補貼細則，其中包括對個人消費者購買手機、平板、智能手表手環等3類數碼產品（單件銷售價格不超過6000元），按產品銷售價格的15%給予補貼，每位消費者每類產品可補貼1件，每件補貼不超過500元。侯亞輝表示，疊加之前國內“以舊換新”促進家電、汽車等消費的利好政策，預計今年錫終端消費或保持較高增長。

　　臨近春節假期，孫匡文認為，錫市場基本面將呈現供需雙弱的格局。隨著終端市場訂單出現季節性下降，錫焊料等加工企業開工率隨之下降，同時春節假期前后消費有進一步走弱的趨勢，廠家在當前價格水平下的備庫意愿也較弱。而供給端表現也有所走弱，國內冶煉廠開工率因錫礦供應減少而下滑，錫錠產量因此減少。

　　肖靜認為，短期國內錫錠去庫將在未來兩周內進入尾聲。在供應題材上，緬甸佤邦暫無新的年度生產計劃安排，但預計在農歷春節前會有相關消息。策略上，她建議投資者在春節前耐心觀望，重點關注上方反彈強度，加大對社會庫存和原料端情況的跟蹤。

　　肖靜認為，當前錫市表現較強，但未來基本面依舊存在“弱預期”，整體預計2025年錫市供大于求。下游消費方面，預計2025年錫消費增速可能放緩，至2%左右。分領域來看，起到穩定支撐作用的是傳統消費板塊，新能源汽車邊際消費增量下降，全球半導體消費周期很可能在三季度觸頂。光伏焊料需求預計維持低增長，耗錫增量預期下調至3500~4000噸/年，對全球錫消費的年增速貢獻約1個百分點。

　　供應端，上游精礦供應出現小高峰，供應偏緊形勢有所緩解。2024年佤邦錫礦產出停滯，盡管其他主產地都以穩產增產為主，但未能覆蓋緬甸礦端減產量，預計全球礦端減產7000金屬噸。進入2025年，預計全球錫礦迎來增產小高峰，礦端供應至少增加2萬噸，增速在5%以上。這使得礦冶博弈形勢出現轉變，預計2025年全球精錫產出量增加4%。

　　侯亞輝認為，2025年錫市或維持供需緊平衡格局。目前，精煉錫供應依然受到進口量制約，國內整體供應增量不大；而下游半導體消費領域仍處于擴張周期，光伏及新能源汽車行業用錫需求也保持快速增長，終端消費表現或保持較好的增長態勢。此外，還需要關注一些不確定因素，比如全球貿易關稅政策對出口的擾動。

　　整體而言，孫匡文預計2025年錫供應先緊后松，宏觀面擾動或使得錫價階段性劇烈波動，投資者需持續關注緬甸礦端復產情況。（期貨日報）